焦点日报:【券商聚焦】东吴证券首予十月稻田买入评级 指新渠道探索积极估值具吸引力

(资料图片仅供参考)

金吾财讯|东吴证券发布研报指，十月稻田(09676.HK)是国内领先的厨房食品企业之一，长期深耕预包装大米、玉米、杂粮豆类及干货赛道。我国主食消费趋于高端，电商渠道占比提升，预包装优质大米市场增速领先，公司于预包装优质大米市场位居第一。公司聚焦主粮创新，实行全渠道布局。2025年收入/归母净利润/经调整净利润分别为68.10/4.28/5.60亿元(人民币，下同)，2020-2025年收入/经调整净利润CAGR分别为24%/20%。大米业务方面，公司积极尝试产品创新，同时稻糠、碎米等副产品供应给饲料加工或食品企业等直接客户。新产品、新渠道双轮驱动，该行预计2026年大米产品收入有望维持双位数增速。玉米及其他业务方面，2025年玉米产品营收增至7.40亿元，2026年新品水果玉米已入驻零食渠道，该行预计单一渠道销售额有望达2亿元；杂粮饭团产品2025年已实现千万级营收，有望借助抖音渠道成为亿级大单品。渠道方面，线上侧重自营店发展，2025年公司线上自营店销售额占比达36%，较2020年提升21个百分点，同时于拼多多渠道创新店群模式。线下现代商超渠道具备增长抓手，预计2026年山姆渠道收入增速可展望至20%-30%；公司将边际加大对零食量贩和即时零售渠道的投入。东吴证券预计2026-2028年公司归母净利润为4.80/5.93/7.39亿元，同比增速分别为12.07%/23.52%/24.72%，对应PE分别为8.27/6.69/5.37倍。考虑到公司新渠道、新市场探索积极，该行认为当下估值具吸引力，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：市场竞争，原材料成本上涨，产品销售不达预期的风险。