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白糖：9-1价差持续回落
(资料图片)
【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE) 原糖期货周五收跌，本周亦录得周线跌幅，因市场预计巴西糖产出料增加且印度糖产出前景也相对乐观。
郑糖夜盘走势震荡，近期主力移仓换月，9-1价差持续回落。
【现货报价】广西白糖现货成交价为7074元/吨，下跌11元/吨；产区制糖集团报价区间为6890~7380元/吨，加工糖厂报价区间为7170~7620元/吨，期价回落，糖企报价整体小幅下调10~20元/吨。现货交投谨慎，成交一般。
【市场信息】StoneX发布数据显示，2023/24榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量预计为6.077亿吨，较上一榨季增加11.1%。StoneX数据显示，2023/24榨季巴西中南部地区的糖产量预计为3.830万吨，较前一榨季增加13.9%。2023/24榨季，巴西中南部地区乙醇产量预计为313亿公升，较前一榨季增加8.6%。该机构数据显示，2023/24榨季全球糖市场预计供应过剩30万吨。
【南华观点】震荡偏强思路看待，关注大震荡区间收敛情况。
【现货报价】栖霞80#一二级条纹5.8元/斤，片红4.3元/斤；蓬莱80#一二级条纹4.3元/斤，片红4.0元/斤；洛川70#以上半商品4.2元/斤；旬邑70#以上半商品3.9元/斤；白水70#以上半商品3.9元/斤；广东批发价格暂稳，80#洛川一般货3.7-4.0元/斤（筐装），好货4.1-4.3元/斤。
【早熟开秤】陕西渭南澄城县，光果嘎啦嘎美科纯60#1.5元/斤，以外贸订购为主，65#起步3.0元/斤，30%红度，上市以来，价格稳定。山西运城产区美八苹果交易氛围良好，以南方客商订货为主，65#以上30%红主流收购价格2.8-3.0元/斤。今年秦阳果个偏小，且摘袋时间较为分散，头批摘袋存返青现象，周内优质好货难大量组织，目前富平产区70#以上纸袋秦阳70#以上4.2-4.5元/斤，个别高价达4.8-5.0元/斤。陕西合阳甘井镇，纸袋嘎啦少量开始预订，70#起步4.2-4.8元/斤，8月4日可以装货，近几日产地嘎啦大量开始脱袋。去年同期本地嘎啦开称4.0-4.7元/斤，70起步主流4.0-4.2元/斤，高价4.5-4.7元/斤。
【现货动态】 目前早熟新果下树，客商收购积极性高。库存果交易稳定，客商按需采购。陕西洛川产区水烂影响交易，多以客商自我消化为主，产区好货价格坚挺，差货成交困难。广东批发市场早间到车量变化不大，以山东货源到车为主。槎龙批发市场早间到车15车左右，下桥批发市场早间到车12车左右，江门批发市场早间到车8车左右。市场苹果走货缓慢，个别好货成交，中转库存在积压。
【南华观点】整体依旧维持震荡格局，日内操作为宜，窄区间小幅突破，短期有走强态势。
玉米&淀粉：震荡走势
【期货动态】CBOT玉米上一交易日收低，因美国中西部天气改善。
上一交易日大连玉米、淀粉夜盘有所反弹，继续震荡走势。
【现货报价】玉米：锦州港（600190）报价2820元/吨，与昨日持平；蛇口港报价2870元/吨，与昨日持平；哈尔滨报价2680元/吨，与昨日持平。淀粉：黑龙江报价3100吨，与昨日持平；山东报价3330吨，上涨10元/吨。
【市场分析】东北玉米贸易装车出库价格稳定，定向饲用稻谷拍卖关注度提升，糙米理论参考装车价格较玉米持平，对玉米现货市场利空有限。华北地区深加工企业玉米到货量依然维持低位，少数企业价格继续上调，基层售粮价格保持相对稳定，继续跟涨意愿不强。销区玉米市场价格平稳运行。饲料企业对玉米采购积极性不高，现货成交有限。
淀粉方面，华北玉米淀粉价格较为稳定，昨日低价订单价格不再，市场成交重心有所上移。华南地区港口玉米淀粉下游造纸需求持续减弱，小幅利空玉米淀粉市场，玉米淀粉仍将维持议价成交。
【南华观点】主力合约震荡走势，远月位置形态优于近月，观察远月做多机会。
油料：产区天气可能改善
【盘面回顾】当前的蛋白盘面在产区天气好转预期下优良率回升的利空逻辑与国内当前豆粕性价比高位带来的提货情绪良好的利多逻辑下表现出了高位波动。
【供需分析】对于国内豆粕，养殖角度来看，前期考虑到低库存下，饲料厂有动力补充物理库存天数，当前来看，补充基本已经到位，虽然后续有对双节进行相应的养殖育肥准备的需求而会增加对蛋白的消费，但是当前从养殖利润角度考虑，进行快速育肥并不是性价比优选，因此在库存基本恢复到位的情况下，尤其叠加短期的产地利空消息出现，预计后续的国内蛋白消费边际增长动力会明显减弱。而从原材料进口角度来看，由于后续的买船和到港开始逐步回落，前期的买船到港延续到现在有效进关，因此考虑整体的大豆供给持续保持在较为平的水平，近几月并不会有集中到港带来的供给压力或缺少供给带来的供给紧张预期。因此原材料角度看短期并不会对盘面造成指导性影响。而从压榨利润角度来看，在整体表现继续良好的情况下，预期后续油厂的开机压榨会继续保持较高水平，豆粕未来的库存可能会有一定程度的积累导致基差承压。
对于国内菜粕，当前由于菜籽的进口量较少且无论菜籽还是菜粕的进口利润都迟迟无法打开，因此国内菜粕将会始终因为供给偏紧而保持在蛋白上的相对无性价比状态，对豆粕的价差将会继续表现出弱势。远月由于加菜籽产区的天气表现出了边际好转，因此在多头获利离场和短期逻辑转空的情况下，菜粕出现了价格上的回落，但考虑在国内现阶段菜粕供给偏紧的情况下，近远月矛盾分化的情况下菜粕月差可能继续保持高企。此外，由于台风的问题，海水养殖极可能受损的情况下，对应的菜粕消费将会明显转弱抑制菜粕单边空间。
【后市展望】由于下游的养殖利润并不乐观，在阶段性补库情绪释放以及产区天气好转的预期中，考虑蛋白上方的空间短期不做过分期待。
油脂：上方承压
【盘面回顾】国内油脂当前在产区天气好转，天气市转空的情况下价格跟随回落。
【供需分析】 棕榈油：产国依旧较好的产量和可能偏高的库存，从成本端限制了棕榈油的上涨高度。国内由于前期八月积极买船，因此预计后续的进口依旧表现良好，供给方面和库存方面的忧虑并不强烈。而消费端在进入八月后将会逐步开启双节的备货，且考虑到进入秋季北方地区的消费备货将会逐步倾向于调整为对豆油的消费，棕榈油的消费考虑后续的边际增量将会有限，整体棕榈油上方的空间因此同样被限制。
豆油：考虑到后续油厂在利润好转情况下可能会维持较高的压榨，豆油在供给端依旧维持偏宽松的看法不变，而消费端由于豆油相对菜油重新获得性价比，因此考虑后续的边际替代消费会有所增加，此外，由于后续的饲料需求可能好转，因此考虑对于豆油来说，可能还会有小部分的饲料油需求出现，且豆油在后续的双节消费考虑会强于棕榈油，因此总体豆油由于供需双旺豆油相对棕榈油可能会略有偏强，豆棕价差考虑会保持正常偏高水平。
菜油：近期的菜油的供给并不考虑有明显的增加，而消费端由于需要缓慢的节日备货消化，因此菜油的库存去化速度同样并不看好，该角度成为远期菜油下方存在支撑其中一个原因，但当前由于菜籽产区天气的好转，首先在短期会压制菜油的价格，且当前正在菜籽的生长关键期，如果后续的产区迎来有利降水改善菜籽的单产预期，则会对全球菜籽产生边际增量而限制远月的菜油的上方空间。此外短期由于国内菜油的高库存问题，考虑近期在菜油价格并不具备性价比的情况下，将会暂时偏弱运行。
【后市展望】棕榈油价格驱动的走弱令短空的安全边际打开，考虑逢高沽空，但油脂受消息影响较多，考虑价差交易更优。
【策略观点】做扩2311或2401的YP价差。
生猪：短期注意情绪与台风
期货动态】09收于16520，涨幅2.61%，11收于17360，涨幅2.54%。
【现货报价】昨日全国生猪均价16.35元/公斤，上涨1.25元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为16.13、16.05、16.38、15.90、17.40元/公斤，其余分别下跌1.25、1.10、1.38、1.10、1.20元/公斤。
1.供应端：散户端惜售情绪仍较浓,整体成交量较少。部分地区二次育肥积极性转强,支撑猪价走高；
2.需求端：走货稍见好转，但对猪价支撑力度还有待验证，随着价格走高，终端接货意愿较低；
【南华观点】本周受到暴雨天气影响以及市场情绪的回暖，叠加标肥价差的扩大，大猪的价格推动了标猪价格的上涨，二育情绪跃跃欲试，散户压栏情绪浓厚，种种导致短期出栏节奏变化，供应有所缩量，拉涨价格。但是笔者之前在专题《乱弹系列——能繁去化到何时…》文章中指出长期整体供应的偏多是既定事实，最新的生猪产能调控实施方案征求稿也从侧面应证了随着效率的提升产能目前偏多的情况，并且虽然这几天价格上涨快速，但需求端并没有跟上，对高价猪肉的承接能力几何我们需要来考量，前期的文章中也提到了7月存在涨价的可能性，也指出目前的需求可能只能承受16-17元/公斤价格，因此后续需要看消费终端对供应端的负反馈，策略上前期文章中的海鸥期权能为市场上拉涨的情绪提供一定保护，期货仍然坚持逢高做空，但需要等到台风过去，确认二育未能持续才可入场，如果二育持续短期将处于价格的情绪拉涨小趋势，那么对后市年前月份的看空可以更坚定。
【期货动态】09收于4329元/500公斤，涨幅0.70%，
【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.71元/斤，下滑0.02元/斤；主销区鸡蛋均价为5.06元/斤，主产区淘汰鸡6.23元/斤。
【南华观点】从供应上来看，短期产蛋率的下降供应的边际增幅略小于需求，大码蛋余货不多，小码蛋供应略微增加，叠加需求暑期旅游的增加，餐饮消费业逐步增加，7-8月升学宴及新生开学也增加了需求，短期情绪向好，台风也减少了蔬菜的供应，但是长期供应将逐渐增加，未来供应端压力将超过需求，随着时间推移和情绪的冷却，未来还是偏空占据主导
豆一：弱势震荡
【期货动态】周五夜盘09合约收于4933元/吨，下跌47个点，跌幅0.94%。
1、7月28日国储大豆计划拍卖37010吨，实际成交15225吨，成交率41.14%，成交均价4969.66元/吨。
2、7月31日中储粮网将竞价销售生产年限为2020年、2021年的国产大豆38639吨。
3、8月1日黑龙江省储计划拍卖生产年限为2019年的国产大豆33555.444吨。
4、8月1日中储粮网将竞价销售生产年限为2021年的进口大豆31.84万吨。
5、8月2日中储粮网将竞价销售生产年限为2020年、2021年的国产大豆39481吨。
【市场分析】目前基层农户余粮较少，下游市场整体淡季氛围持续，加工厂负荷下滑，整体走货较慢，中储粮为保证新豆上市后有足够库容，国豆拍卖不断，而黑龙江省储拍卖也开启，市场供给不断增加但整体成交率较低，对价格形成压制。近期台风来袭，降雨量显著增加，春播及夏播大豆均处于生长关键时期，关注产区天气变化及极端天气对新季种植的影响。
【南华观点】新年度供强需弱的格局尚未改变，豆一维持弱势震荡，关注国内外产区情况。
棉花：关注抛储成交情况
【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅收跌。周五夜盘郑棉上涨近0.5%。
【外棉信息】美国近期高温天气持续，干旱面积略有回升，得州部分地区土壤墒情转差，不利于新棉结铃；下游美国终端服装库存环比接连下滑，六月服装及服装配饰零售额环比小幅回升，二季度棉制品进口量也在缓慢增加，下半年季节性需求有望进一步促进库存的消化并恢复部分的订单量。
【郑棉信息】近日新疆各主产区温度偏高，但当地灌溉用水充足，短期高温对新棉影响较小，但未来几天，南疆部分地区或出现暴雨天气，易发生病害，导致烂铃及落铃，需关注短时降雨情况。目前国内棉花库存较低，进口配额的增发与抛储政策有望缓解供给矛盾，但本次滑准税配额增发量虽高于往年，但目前港口库存较低，纺企可选择空间较小，且外棉运输周期较长，无法及时提供补给，因此该政策对市场供给的影响或后移，短期压制效果有限，而抛储政策将于7月31日正式开启，日挂牌量约1万吨，符合市场预期，第一周销售底价为17347元/吨，届时需关注成交情况。目前下游需求尚未有好转迹象，花纱价差继续扩大，纺企即期纺纱利润持续亏损，对原料采购保持观望，等待下周即将开启的储备轮出。
【南华观点】短期棉价或维持宽幅震荡，关注政策执行情况，若纺企成交火爆或助推棉价进一步上行，但需谨防消费负反馈。
营业执照公示信息